Verallia: крупнейший в Европе производитель стеклянной тары, доходность которого составляет 10% свободного денежного потока (OTCMKTS:VRLAF)

Редакционная статья RobsonPL/iStock через Getty Images

Verallia (OTCPK:VRLAF) — французская компания и крупный производитель стеклянных бутылок с производством в Южной Америке и Европе. Компания производит около 17 миллиардов бутылок и банок на своих 63 печах в 12 странах. Большая часть произведенных бутылок используется для вина и игристых вин, а еще 26% — для пива и спиртных напитков. Verallia является третьим по величине производителем стеклянных бутылок и банок в мире и номером 1 в Европе, на долю которого приходится более 85% ее доходов.

Вераллия по связям с инвесторами

Основной листинг Verallia находится на Euronext Paris, где она торгуется с VRLA в качестве тикера. В настоящее время в обращении находится около 117 миллионов акций (за вычетом казначейских акций) с общей рыночной капитализацией 4,5 миллиарда евро. Средний дневной объем торгов во Франции составляет чуть более 140 000 акций, что делает его самым ликвидным листингом Verallia.

Yahoo Финансы

Verallia показала отличные результаты в 2022 году. Ее заводы работали на полную мощность, чтобы удовлетворить спрос, а благодаря разумной политике хеджирования энергии компания смогла сдержать влияние более высоких цен на природный газ в течение года довольно ограниченным. Это, в сочетании с высоким спросом на стеклянную тару (это не было характерно для Verallia, поскольку, например, OI Glass (OI) также сообщила об очень высоком спросе на свою продукцию) позволило Verallia превзойти ожидания.

Общий доход увеличился более чем на 20% до 3,35 млрд евро, в то время как себестоимость выросла примерно на 25%, несмотря на давление на стоимость сырья. Хотя себестоимость росла более быстрыми темпами, чем выручка, небольшое увеличение коммерческих и административных расходов помогло увеличить операционную прибыль примерно на 40%, превысив 550 миллионов евро.

Вераллия по связям с инвесторами

Чистые финансовые расходы также увеличились, но это не оказало существенного влияния: прибыль до налогообложения составила 478 млн евро, в результате чего чистая прибыль составила 355,6 млн евро, из которых 13,6 млн евро пришлось на неконтролирующие доли участия. Это означает, что чистая прибыль, причитающаяся акционерам обыкновенных акций Verallia, составила 342 миллиона евро, что составляет 2,92 евро на акцию. Это увеличение более чем на 40% по сравнению с 2021 финансовым годом.

Одной из основных причин, по которой я открыл длинную позицию в Verallia в 2022 году, является превосходная способность компании конвертировать чистую прибыль и EBITDA в свободный денежный поток. В 2022 году ситуация ничем не отличалась.

Отчетный операционный денежный поток составил 699 миллионов евро, но он включает около 93,5 миллионов евро в виде взносов в оборотный капитал, при этом мы также должны вычесть дополнительные 17 миллионов евро в виде налогов, исходя из общей суммы задолженности, а не суммы уплаченных налогов. Нам также следует вычесть 28 миллионов евро процентных расходов, чтобы в итоге получить скорректированный операционный денежный поток в размере 590 миллионов евро.

Вераллия по связям с инвесторами

Общий объем капвложений составил 367 млн ​​евро, в результате чего прогнозный свободный денежный поток составил 223 млн евро и около 210 млн евро, если мы вычтем чистую прибыль, относящуюся к неконтролирующим долям участия. Имейте в виду, что Verallia инвестирует в рост, пытаясь увеличить свои производственные мощности на небольшой процент в год. Корпоративная презентация (ниже) подтверждает, что капитальные затраты на поддержание деятельности намного ниже 367 млн ​​евро. Только 270 млн евро были классифицированы как поддерживающие (периодические) капвложения. Это выше, чем ожидалось, но это полностью вызвано недавней инфляцией. Verallia выделяет около 8% своего годового дохода на поддержание капвложений, поэтому 270 миллионов евро неудивительны.

Вераллия по связям с инвесторами

Это означает, что базовый устойчивый свободный денежный поток составил 307 миллионов евро или 2,6 евро на акцию, и это, очевидно, хороший результат. Это позволило Verallia увеличить дивиденды на 33%, поскольку компания предлагает выплатить дивиденды в размере 1,40 евро на акцию.

Отчет о движении денежных средств также показывает, что Verallia потратила на приобретение почти 250 миллионов евро. Это связано с приобретением Allied Glass, британского производителя стеклянных бутылок премиум-сегмента. Годовой доход компании составляет 150 миллионов фунтов стерлингов, но ни EBITDA, ни чистая прибыль не разглашаются. Но если предположить, что рентабельность EBITDA компании составляет 20-25% (собственная рентабельность EBITDA Verallia превышает 25%), похоже, что Verallia приобрела Allied примерно в 8 раз по EBITDA, что совсем не дорого.